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主题 : 华尔街对冲基金女神是怎样炼成的?
婉洋591 离线
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楼主  发表于: 2014-10-01  

华尔街对冲基金女神是怎样炼成的?

管理提醒: 本帖被 婉洋591 从 财富殿堂 移动到本区(2016-03-09)
  提到华尔街对冲基金经理,脑海中多半会浮现这样的形象——白人男性,犹太裔,天赋异禀,口若悬河。他们要么如比尔-艾克曼和丹尼尔-罗布那般风流倜傥,要么如史蒂夫-科恩与大卫-泰伯那般“聪明绝顶”,再要么如雷-达里奥和卡尔-伊坎那般老谋深算。看着眼前这位金发美女,实在很难把她与对冲基金经理联系在一起。
南希-戴维斯(右一)与孙思远(左一)在纽约举行的Battle of The Quants对冲基金峰会上发表演讲。

然而,南希-戴维斯(Nancy Davis)恰是一位有悖传统印象的对冲基金经理——她金发碧眼,面容姣好,气质极佳。与南希相识是在纽约某对冲基金峰会上,她与我是同一场分论坛的演讲嘉宾。演讲结束后,不少对冲基金经理围上来寒暄提问,递过来的名片都是以CFA、PhD开头,南希则从容不迫地为他们逐一排忧解惑。
能为一帮博士与特许金融分析师答疑解惑,南希是有足够底气的——她曾为高盛集团工作10年,担任过信贷、衍生品和OTC交易部门主管,离职后加入摩根大通旗下对冲基金Highbridge任投资经理,后创立自己的对冲基金Quadratic Capital。扳指算来,南希已在顶级金融机构拥有17年交易经验,可算得上华尔街最资深的对冲基金经理之一。
南希出生于美国佛罗里达州坦帕市(Tampa),母亲是一位高中老师,父亲已退休赋闲在家。南希家是第三代美国移民,祖辈来自欧洲中部小国奥地利。高中之前,南希一直热衷户外运动和音乐,对马术、帆船都有研究,还曾在管弦乐队担任过低音吉他手。高中毕业后,南希以优异成绩考取乔治华盛顿大学(George Washington University),成为一名经济系本科生。
童年的南希天真烂漫,酷爱马术等户外运动。
“我把奖学金投资到期权市场挣钱”
“乔治华盛顿大学并不是通常意义上能直通高盛的学校,高盛一般只在常春藤学校招聘。”谈起自己的母校,南希十分谦虚。也许是为了弥补学校名气的不足,南希在校期间异常地努力:“我对数学很感兴趣,修了许多金融衍生品课程,并尝试理解统计、概率与期权。”凭借优异的成绩,南希获得了总统学术奖学金(Presidential Academic Scholarship)。
1994年南希(右一)高中毕业,以优异成绩考取乔治华盛顿大学经济系。
但对于南希来说,成绩好、拿奖学金还远远不够:“期权领域有很多机会,就算在学生时代,也可以拿出一点钱来投资,我当年就是这么做的;我没有把钱花在购物、吃饭、旅游等其他事情上,而是投资到了期权交易。”通过把奖学金和兼职收入投资到期权市场,南希不仅自己承担了大学期间所有的学费和生活费,还额外挣得了一些收入。
这段经历也为南希的未来职业生涯奠定了坚实的基础。“把自己的劳动所得投入到市场,并由此赚取更多的钱是一件非常美妙的事情;我当时就是这么进入期权领域的,这并不是我的工作,而是我的热情所在。”南希表示:“期权有着非对称性的回报(Asymmetric Payout),而这一切取决于概率分布;如果你的意见与市场相左,你就可以通过期权在市场上获利或控制风险。”
“我在高盛的成功应该归功于团队”
1998年,南希作为优等毕业生(Magna Cum Laude)从乔治华盛顿大学毕业。凭借优异的成绩和期权领域的投资经历,她获得了高盛的青睐,成为一名卖方交易员(Sell Side Volatility Trader)。在交易建模方面崭露头角之后,南希被邀请到高盛风险套利部工作,研究传统的波动性策略,如离差与相关性交易机会,以及相对价值与波动性套利等。
2002年,高盛的风险套利部被并入到自营部。在新的部门编制里,南希开始进行信贷和资本结构套利的工作。通过期权建模,她成功颠覆了自营部传统的风险套利模式——南希设计出多套期权交易策略,利用公司杠杆收购和派发股息等机会,进行风险套利操作。不久后,她设计的策略取得了巨大成功,也从此改变了高盛自营部对期权的使用方式。
对于自己的成功,南希谦逊地归功于团队:“高盛的学习氛围非常好,还有许多优秀的导师为我提供指导。”2003年,南希正式成为高盛集团信贷、衍生品与OTC交易部主管(Head of Credit, Derivatives, andOTC Trading)。随后,高盛的风险套利部转型成为传统对冲基金,南希的期权交易范围也扩展到大宗商品、信贷、外汇、利率、抵押贷款、股息、股票等领域。
“离职自创对冲基金皆因行业机遇”
南希于2008年初从高盛辞职,成为摩根大通旗下对冲基金HighbridgeCapital的投资经理。在Highbridge,她管理着约5亿美金规模的衍生品投资组合。但没过多久,南希再次辞职,与合伙人一起创立了自己的对冲基金Quadratic Capital。谈到离职原因,南希表示,金融行业监管发生了巨大的变化,正是这一机遇令她做出自立门户的决定。
南希接受路透社“Inside Hedge Funds”栏目专访。
“离开原本待遇优厚的工作去成立自己的公司是一个重大决定,但我看到了期权市场的巨大机遇,尤其考虑到低收益的市场环境、系统性抛售、监管变化、以及交易商风险承受能力因监管变化而大幅下滑的现状。”南希表示:“另一方面,实体经济仍在投资期权市场,从而造成供需不平衡,市场的巨大机遇促使我做出这个决定。”
对于自己的对冲基金Quadratic,南希一直非常自豪:“大多数宏观对冲基金的投资组合是Delta One衍生品,其回报呈线性,风险管理的方法是止损;而Quadratic的投资组合完全基于期权及其衍生品,所以很清楚投资组合的亏损极限是多少。我们使用低波动性策略,运用凸性(Convexity)为投资者创造收益,其投资回报又呈非对称性。”
“期权交易是一件非常好玩的事情”
南希从不掩饰对期权交易的热爱:“我叫自己Option Girl(期权女孩),因为我热衷用期权做投资。”南希的对冲基金涉及五大类资产,包括大宗商品、外汇、信贷、利率、股票,其投资组合完全基于期权和掉期期权。南希表示,这么做是为了保护投资者的资金安全:“我们投资组合的风险很明确,而盈利的关键在于投资题材和策略是否奏效。”
南希(左一)接受新浪财经孙思远(右一)纽交所独家专访。
当前环境下,全球期权市场流动性充足,期权投资者也更加多元化。许多人利用期权来对冲风险,其他人则以出售期权来获取回报。完全基于期权和掉期期权建立的投资组合,其表现往往优于Delta One投资组合(由股票、债券、期货与远期组成的投资组合)。Delta One投资组合呈线性回报(Linear Payout),而期权的非对称性则令投资者更容易收获高回报。
“相对于一般的投资组合,期权投资组合更加复杂,但也更加有趣和激动人心。”南希表示:“因为市场总在不断变化,这里涉及到许多具体概念,比如期限结构(Term Structure),即在不同到期日期的价格波动;还有期权偏态(Skew),即不同期权行权的价格波动。概率意味着期权交易的一切,那些对数学和统计学感兴趣的人们,期权会非常好玩。”
“我要改变男性统治华尔街的现状”
对冲基金可算是全世界压力最大、技术含量最高的行业之一,全美名校的高学历工科男云集于此。我问南希是否有因为该领域女性太少而感到困扰,她却自信地告诉我:“有研究表明,女性对待风险的方式与男人不太一样,女性投资者可能更为保守,她们倾向于减少波动降低风险保护资金,因此更加值得被托付。”
南希在全球顶级商业论坛SALT Conference上作为主讲嘉宾发言。
“有时当人们看到对方是金发白人女性(Blonde),就难免产生一些成见;但当你感受到对方的言谈和智慧时,你会很快改变看法。”南希表示:“投资者想要实现财富的增值,只要你能为大家带来回报,他们不会在乎你是男是女;市场最终在乎的是盈利的效率,为客户做出正确决定,为他们创造收益才是最重要的。”
对于在对冲基金领域的成功秘诀,南希表示,要与投资者形成良好的互动,让他们了解基金运营状况,让客户相信自己的交易策略,同时创造更高的回报:“对冲基金领域的女性的确不多,我现在要改变这个现状。我也想鼓励所有女性和其他年轻人,要追随自己的热情和兴趣。无论你做什么,只要你钟爱自己所从事的,并充满热情,成功就会随之而来。”
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