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主题 : 棕榈油豆油强弱分析
婉洋591 离线
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楼主  发表于: 2016-11-20  

棕榈油豆油强弱分析

管理提醒: 本帖被 婉洋591 从 商品期货 移动到本区(2016-11-21)
豆油和棕榈油的强弱格局已经悄然发生变化

2016-08-05      [  ] [  ] [  ]  打印
    8月4日截止收盘,连豆油主力合约报6178,连棕油报5220元,二者价差在1000元以下,国内主要港口24度价格主流运行在5600-5800元间,港口一豆主流价格运行在6050-6200元间,豆棕现货价差在四五百元。二者之间的价差明显缩窄。
    前期市场对拉尼娜现象存在较强预期,市场普遍认为拉尼娜一方面可能致使美国出现高温干旱天气,从而利多大豆,另一方面可能导致东南亚出现多雨天气,从而利空棕榈油。因此,豆油与棕榈油价差持续扩大,两者9月合约价差最高达到1000元/吨之上。
    但当前,豆油和棕榈油的强弱格局已经悄然发生变化。
    进入8月之后,美豆进入关键生长期,美国天气总体表现良好,并未出现市场担心的极端高温干旱,美豆优良率持续保持较高水平,市场预期美豆单产被低估。因此,CBOT大豆一改之前的偏强走势,连续下跌,疲态尽显。豆油作为大豆的主要副产品,走势与大豆有较强的相关性。随着美豆走弱,豆油也进入调整模式。
    而棕榈油方面,马来西亚出台新的生物柴油添加标准,致力于在今年将生物柴油掺混比例从7%提高到10%,有利于棕榈油消费。另外,马来西亚出口好转也给棕榈油带来一些提振。国内方面,目前棕油库存仍处于近年新低附近,目前国内棕榈油库存紧张。加上进口24度棕榈油入境检验要求严格,商检部门新增了一些检测项目,商检时间由7月1日延长半个月,各港口棕榈油通关速度明显慢于正常情况,加剧了港口货源紧张程度。因此,豆油和棕榈油的强弱格局已经发生变化。后期二者之间的价差仍有可能继续缩窄。

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婉洋591 离线
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沙发  发表于: 2016-11-20  
Dorab Mistry:未来4个月棕榈油价格强于豆油

2016-03-28 18:06:00 来源:金融界网站

金融界网站3月28讯 今日,由北京金谷高科技术股份有限公司及中国粮油商务网主办的第十三届国际油脂油料市场高级研讨会在北京召开。会议聚焦农产品(行情12.62 -0.16%,买入)(13.11 +2.42%,买入)(12.80 +0.95%,买入)(12.80 +0.95%,买入)整条产业链市场情况,以全球油脂为点展开,从美豆走势到豆粕分析,再到养殖业的复苏具体论述农产品的基本面情况。金融界网站受邀对本次论坛进行全程直播。

  全球著名的植物油分析师,Dorab Mistry,到场对2016年全球植物油的供需和展望做分析,他从全球角度看整个植物油的市场,植物油价格能否继续回升。

  他认为看好豆油的长期价格,但是在未来的4个月当中棕榈油的价格要比豆油价格要更加强劲。

    棕榈油产量

  马来西亚毛棕榈的生产达到了顶峰,2015年处于下跌,目前处于拼命追赶的状态,他对2016年的马来西亚毛棕榈油的产量现在调低到略低于1900万吨。目前根据马来西亚棕榈局官方数据,马来西亚1月份和2月份的产量比2015年1、2月份的产量要少10万多吨。这一个降低,或者说是差距将会进一步扩大,到3月末的时候,将会扩大到至少35万吨。所以如果2016年的这一赤字或者差距与2015年相比会超过100万吨也不会觉得太过惊讶。

  在6月份之后,我们应该期待着在生产周期方面的大幅的转折。长期生物循环周期目前处于比较低的阶段,这个阶段从2015年11月份到2016年的6月份。从7月份开始我们可以期待在马来西亚有某些程度的复苏或者说恢复。然而我们看到自从1月份下行以来,沙巴一直有严重的干旱天气,这一个干旱天气一直会持续到4月份。 因此,沙巴的棕榈油的产量将会产生持续性的影响,会持续到2016年。

  据他的估算,在2015年,印尼生产了2500万吨的毛棕榈油,很难获得印尼的数据。在目前阶段,他对印尼产量预期从3200万吨降低到3100万吨。对于油的产能预期调低了120万吨。最近的关于2016年3月份毛棕榈油产量信息非常令人失望,印尼生产是非常糟糕的,这种产量很苍凉的情况会导致种植公司非常震惊。

  所以还需要再等待几周来看看,它对价格会产生什么样的影响。在今天,只是简单重复对2016油年全球供需增量情况的预测。棕榈油的产量会减少将近300万吨,即便是这样一个数字也有可能是低估了全球毛棕榈油的产量将会减少,2015年到2016年油年产量将会减少超过300万吨。

    棕榈油库存

  马来西亚最近的库存到2016年1月份在150万吨或者说是库存量会更低,低到135万吨。是150万吨还是135万吨呢?这两个数字都是非常低库存水平,需要一定程度的配给。上次马来西亚库存下跌到150万吨的时候。BMD毛棕榈油的期货达到了3800亿,上次库存非常低,需求非常高,达到了3700令吉,如果库存降低了135万吨,它的价格会是什么样?很难想象。

  我们看到印尼和马来西亚成熟种植面积,看看97年和98年的情况。马来西亚成熟种植面积扩大了4.8%,印尼增加了8.5%。产率在马来西亚降低了8.7%,在印尼降低了12.5%,所以种植面积是上涨,但是产量下降了。总的产量如何呢?1998年的总产量和97年的总量相比在马来西亚下降了8%,在印尼下降了5.2%,给大家看这个的原因是因为我想给大家解释一下,当出现严重的干旱天气的时候会产生什么样的情况,97到98年的厄尔尼诺产生了这样的影响。马来西亚减少了8%,印尼减少了5.2%,所以我想告诉大家的是我的数字,我对于产量的下降预测是基于历史证据。

    印尼的生物柴油计划

  印尼生物柴油计划目前是进展非常好的,每个月要生产大约20万吨的棕榈油生物柴油,基金有足够的资金提供必要补贴,一直持续开展这个项目,从2015年开始可以持续12个月。生物柴油的分配第一批持续到4月末,第二批很快将会公布,我确信印尼生物柴油计划,不管棕榈油价格如何都会继续开展,目前对棕榈油行业和种植商两说都是双赢的局面。马来西亚也在计划利用扩大马来西亚生物柴油,目前年消费在50万吨左右。

    豆油的现状

  豆油价格的压力,最终没有实现,同时大豆价格是在芝加哥价格是每普9美元的水平,同时压榨不断扩张产能,所以豆油价格一直在比较高的水平。我们认为豆油仍然会不断侵占葵油市场也会侵占一部分棕榈油的市场,尤其与棕榈油的价格差距缩小。

  考虑到美国混合油的价格优惠,豆油在未来期货市场的价格会受到影响。同时在美国的豆油也受到了加拿大油菜籽进口影响。如果印度将要去进口更多的豆油,我们也知道这肯定豆油的价格一定会有所上升。

  他对于豆油价格还是比较看好的,但是考虑到棕榈油未来价格走向,在未来的4个月当中它的价格要比豆油价格要更加强劲。

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板凳  发表于: 2016-11-20  
银河期货:棕油价差缩窄 逢高多P空Y套利

2016年11月08日 20:45 新浪财经 微博  

一、概述

  国庆节后,国内油脂快速拉涨,近日因获利回吐展开回调。期间三大油脂你追我赶,造成三者之间价差剧烈波动。豆、棕油价差自7月份以来,已从1200元的高位大幅回落,目前01合约豆棕价差于800元附近徘徊,05合约豆棕价差则于900元附近波动。在豆油(6660, 30.00, 0.45%)进入春节备货期,而马棕油将迎来季节性减产期时,两者价差盘整之后,又将如何运行?

  二、历史规律

  图1:豆、棕油活跃合约收盘价价差

银河期货:棕油价差缩窄
  资料来源:WIND银河研发

  从豆、棕油活跃合约收盘价的历年价差走势图中可以看出,豆、棕油价差多在4月份前后逐步企稳回升,整个二季度价差多会一直处在震荡攀升的过程中,三季度价差运行方向开始有较大差异,而在四季度直至次年一季度两者价差又大多会呈现逐渐缩窄的趋势。

  2016年三季度,豆、棕价差已大幅缩窄,当前价差走势较为纠结,四季度还剩余两个月,从时间节点及往年价差季节性走势来看,两者价差在短暂盘整后仍存在较大的下行概率。

  三、供需面简析

  (一)国内豆、棕油库存压力比较

  图2:我国豆油商业库存(万吨)

银河期货:棕油价差缩窄
  图3:我国棕榈油(6132, 18.00, 0.29%)港口库存(万吨)

银河期货:棕油价差缩窄
  资料来源:天下粮仓 WIND 银河研发

  今年4月份以来国内棕榈油与豆油、菜油的现货价差大幅缩窄,甚至出现豆油贴水棕榈油的现象,令棕榈油的勾兑优势大幅降低,棕榈油消费疲软,大多时候处于有价无市的状态。同时因厄尔尼诺题材炒作,马棕油价格坚挺,导致国内外棕榈油倒挂幅度扩大,贸易商进口积极性遭到打压,进口大幅缩减,令国内棕榈油库存自7月以来一直维持在40万吨以下水平。截至11月2日,我国主要港口棕榈油库存在27.47万吨,较去年同期的68.9万吨减60.1%。冬季来临,我国大部分地区气温偏低,棕榈油消费或仅剩刚需部分。据天下粮仓船期调查显示,最新预估国内10月份棕榈油进口量在28万吨(其中含工棕约8-10万吨),11月份棕榈油进口量预计45万吨左右(其中含工棕约10万吨),12月份棕榈油进口总量预计45万吨(其中含工棕约10万吨)。10-12月24度棕榈油进口总量预估接近90万吨,预计年内棕榈油库存增长空间有限。豆油库存自10月中旬以来,一直处于震荡下行的态势,截至11月2日,国内豆油商业库存总量在113万吨,较上月同期的120万吨降5.83%,较去年同期的100.74万吨增12.17%,处于偏高水平,不过11月中下旬开始,春节备货将逐步开启,届时豆油库存或进一步下滑。

  (二)马棕油进入减产期,美豆维持丰产预估

  棕榈生长具有较强的周期性,每年3、4月份产量逐步上升,至9、10月份达到年度峰值,然后11月开始进入长达4个月左右的减产期。2015年至2016年的厄尔尼诺,号称史上历时最长,强度最高。目前,此次超强厄尔尼诺已经消退,但从7月以来的马棕油产量数据来看,厄尔尼诺余威仍在,MPOB显示9月马棕油产量仅环比增加0.8%至172万吨,预计10月份棕油产量恢复仍将受到影响。据南马棕果厂商公会(SPPOMA)最新发布的数据显示,10月份前25天,马棕油产量比9月份同期提高了2.83%,增幅仍偏小。而11月开始,棕榈将进入季节性的减产期,产量下滑或仍是支撑棕油上涨的主要因素。

  对于豆油来说,美豆创纪录的产量及国内大豆(3708, 2.00, 0.05%)进口需求强劲,原料上供给相对充裕。USDA10月供需报告显示,美豆单产预估为51.4蒲/英亩(9月为50.6,预期为51.5);产量为42.69亿蒲(9月为42.01,预期为42.86)。11月供需报告即将公布,鉴于美豆收割期天气情况较好,多数机构认为美豆产量将被进一步上调。11月份,美豆上市量逐步增多,国内油厂榨利良好,后期到港量也将放大。天下粮仓最新预估11月大豆到港量为800万吨,12月份为870万吨。

  图4:马来西亚毛棕榈油月度产量(单位:万吨)

银河期货:棕油价差缩窄
  图5:美国大豆供需平衡表(单位:万吨,%)

银河期货:棕油价差缩窄
  资料来源:USDA MPOB 银河研发

  综上,棕油的支撑在于历史低库存及马棕油减产季来临,而豆油则主要受春节消费预期影响,两者强弱暂时难分高下,不过豆油更易受菜油的拖累,在临储菜油不断流向市场,豆、菜油价差偏低的情况下,豆油消费市场一部分将被菜油替代。因此,在供给主导市场走向的情况下,棕油仍将比豆油偏强。也就是说,豆、棕油价差在近期盘整后,有望继续缩窄,建议逢高介入多P空Y套利。

  四、操作建议

银河期货:棕油价差缩窄




  银河期货 胡香君
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